作者：林逸婷
所有各種不同市場裡多元複雜的金融商品，都可以經由各種算法被"做成"指數。例如台灣加權股價指數，就是用台灣所有上市公司的股票市值經過加權而得來。道瓊工業指數，就是用美國30家代表性大企業的股價，算平均數而得來的的指數。
其他還有像 原油指數、黃金指數、美國整體市場指數、中國大型股指數......等等等數不清的指數。涵蓋了各種地域、產業、主題、權值等等的指數。連VIX恐慌指數也是個指數！
有些公司會致力於推出這些不同領域的指數，除了可以做為投資決策的指標跟參考，如果有其他人想要使用這個指數，也必須付給公司授權金。
其他還有像 原油指數、黃金指數、美國整體市場指數、中國大型股指數......等等等數不清的指數。涵蓋了各種地域、產業、主題、權值等等的指數。連VIX恐慌指數也是個指數！
有些公司會致力於推出這些不同領域的指數，除了可以做為投資決策的指標跟參考，如果有其他人想要使用這個指數，也必須付給公司授權金。
如何追蹤指數？
而ETF既然是一檔基金，那麼也會有基金經理人負責管理。要怎麼管理呢？就是要經由一些佈局，而使這檔基金的漲跌，盡量跟此指數一致！這就是所謂的「追蹤」。
要怎麼追蹤呢？大致有三個方法。
1. 完全複製法：直接擁有一籃子的股票。
要怎麼追蹤呢？大致有三個方法。
1. 完全複製法：直接擁有一籃子的股票。
比如說大家都聽過的台灣50 ETF。這支ETF就是在追蹤台灣50指數，此指數代表台灣市值最大的50家公司。追蹤方法就是基金公司直接按成份股的比例，買齊這50支股票。如此一來自然會跟著指數漲跌，因為成份都是一樣的。
2. 最佳化複製法：建立代表性股票的投資組合。
2. 最佳化複製法：建立代表性股票的投資組合。
但是有些市場實在太大了呀，怎麼可能全部複製完呢？像先鋒(Vanguard)這家著名基金公司推出的VTI，追蹤的就是CRSP 美國全市場指數，涵蓋了全美大大小小4000多支股票。
ETF不可能全部都買，否則有些太冷門的股票流動性很差，會增加誤差率。所以是從中挑選一些具有代表性的股票，來建立一個類似的投資組合，以追蹤指數。
3. 合成複製法：運用金融衍生性商品。
3. 合成複製法：運用金融衍生性商品。
透過金融衍生性商品，例如期貨或槓桿等，來達到追蹤指數表現的效果，而不是直接持有指數的成分股。像這種方法，因為沒有直接持有股票，所以沒有來自股票公司的配息，因此這種ETF通常也沒配息喔！
追蹤指數的誤差愈小愈好
由於是"被動"追著指數漲跌，有別於一般基金經理人力求主動操作以追求超額報酬，所以ETF算是「被動式基金」。ETF經理人的功力深不深厚，不是看績效，端看他追蹤指數的誤差有多大！誤差愈小，表示經理人愈厲害。
誤差太大會發生什麼事呢？比如說有一檔指數，今年的成長率總共是3%。而某個追蹤這檔指數的ETF，追蹤誤差則是3%。追蹤誤差是個標準差的概念，所以等於有兩倍標準差(95%)的機會會落在 ± 6%。結果最後人家指數明明有賺，ETF最壞的情況卻變成 3% -6% = -3%，還可能倒賠！
ETF 可直接在集中市場交易
最後是ETF買賣的型式。通常一般基金，要透過銀行或投信公司申購。但 ETF 的交易方法是跟股票一樣，直接在證券交易所買賣。只要有股票戶頭，用手機就可以下單。如果我們買進一張 ETF，那是從別的投資人手中買過來的；賣出一張 ETF，也是賣給別的投資人。
以前有學姊問過我，那如果大家都想買，沒有人要賣，難道ETF價錢不會一直漲嗎？
其實不太可能會有這種事發生。為什麼呢？
一來，如果指數只來到60，表示ETF基金的淨值只有60，這時若有人要花61、62元買，那一定會有人想賣，所以不愁買不到。
二來，ETF還有一個特別的機制，叫「實物申購贖回機制」，可以使它的市價貼近淨值。
實物申購贖回機制
舉例來說，當 ETF 的價格比它包含的一籃子成份股還要高時，會吸引想套利的人進來。他們可以賣出較貴的 ETF、同時按比例買入 ETF 裡的「所有成份股」，再透過「參與證券商」 (Participating Dealer, PD)，向發行的基金公司把股票換成 ETF，然後把 ETF 拿去交割 (p.s. 交割：就是別人跟你買股票後，你要把股票轉手給別人的動作，通常是兩天後才交。)，藉此賺到價差。
因為是拿股票(實物)去換ETF(基金)，所以這就叫「實物申購」。套利者賣出ETF的動作，讓ETF下跌，並且買一籃子股票的動作，也讓股價上升，一來一往下，於是ETF的市價就能夠更貼近現值。
而當 ETF 比較便宜的時候，這時，套利者可以買入便宜的 ETF，同時賣出比較貴的股票，然後把這批 ETF 拿去跟基金公司換成一大堆 ETF 成份股，再把股票拿去交割給別人，賺中間的價差。
而當 ETF 比較便宜的時候，這時，套利者可以買入便宜的 ETF，同時賣出比較貴的股票，然後把這批 ETF 拿去跟基金公司換成一大堆 ETF 成份股，再把股票拿去交割給別人，賺中間的價差。
這是拿 ETF (基金)換回股票(實物)，所以就叫「實物贖回」。套利者買入ETF的動作，讓ETF上漲，並且賣出一籃子股票的動作，也讓股價下降，一來一往下，於是ETF的市價就能夠更貼近現值。
買 ETF好在哪裡？
以上，分別為大家介紹了 ETF 這類基金如何「追蹤指數」及「在證交所買賣」的定義，應該對 ETF 有更加的認識。那買 ETF 到底好在哪裡？為什麼會成為顯學呢？這又是另一個很長的議題了，這裡只能簡單說：
綠角的部落格寫得非常詳盡，且用了很多科學統計方法算出報酬率，若有興趣可以慢慢細看。
- 內扣管理費用相較於主動基金便宜很多。
- 研究顯示，主動操作的績效很難打敗大盤。
- 就人類歷史而言，只要時間拉得夠長，股價指數都是一直往上走的。像這張S＆P500指數，幾十年來縱然有大幅下跌過，但整體而言仍是履創新高。
綠角的部落格寫得非常詳盡，且用了很多科學統計方法算出報酬率，若有興趣可以慢慢細看。
總之呢，投資全球股市ETF是最適合懶人的理財法，長期下來年化報酬率有6%以上。鬆軟的雪地已經在眼前，而時間跟複利就是投資最好的夥伴，只需要長長的山坡以及耐心，便能滾出大雪球喔。
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