作者：林逸婷
選擇權是一種未來的契約
選擇權 (options)，或者翻譯為「期權」。
簡單來說，就是一種「契約」或「權利」。在未來某個時間點，能夠以「特定價格」買進或賣出某「特定物品」的權利。
例如「在2019/12/20以200元買進蘋果公司的股票」，這就是一個選擇權。
簡單來說，就是一種「契約」或「權利」。在未來某個時間點，能夠以「特定價格」買進或賣出某「特定物品」的權利。
例如「在2019/12/20以200元買進蘋果公司的股票」，這就是一個選擇權。
你可以把它想像成一張契約，而，這個契約本身也是有價值的。它的價值會隨著時間跟標的物的變化而變動。
那接下來就分成幾種情況啦！
1. 買入買權 buy(long) call
如果覺得某個東西以後會大漲，未來金額會高到我買不下手，那該怎麼辦？
例如，蘋果的股票目前190元，但我覺得年底可能會漲到200塊以上。
1. 買入買權 buy(long) call
如果覺得某個東西以後會大漲，未來金額會高到我買不下手，那該怎麼辦？
例如，蘋果的股票目前190元，但我覺得年底可能會漲到200塊以上。
這時有兩種方式，一是現在直接買蘋果的股票。那另一種呢，就是花一點小錢買入蘋果的買權。例如假設花個五元的權利金，買入在年底能以190元買進股票的權利。
(買入履約價190元的買權，所以稱為 buy 190 call， 當然，也有180.185.195.200...各種履約價不同的call，價值自然都不同。選擇權是一個序列，按履約時間跟履約價格的不同，有很多選擇。)
如果到了年底，股票真的漲到220元，那本來買190 call的人就賺到了，因為他還是能用190元買入股票，等於現賺了30元呢！但是別忘了扣掉一開始權利金付出的五元喔。
如果年底股價是195元呢？ 那麼雖然以190元買股票，還是可以賺個五元，但是因為當初購入權利金已經花了五元，所以算起來是沒賺沒賠的。
如果年底股價跌到180元呢？ 哇，那我幹嘛還要用190元買股票？？我要放棄這個權利！所以這個選擇權就不會被執行。最後總共損失了花在權利金上的五元。
2. 買入賣權 buy(long) put
跟buy call相反，就是覺得某個東西未來會大跌。
這時我們可以基於投機的目的 buy put，就是賭賭看，花一點權利金，看可不可以賺好幾倍。
例如指數現在一萬點，我覺得年底會跌到7000點，那我就買一個8000 put。
如果年底指數真的大跌，那就是以小搏大，賺到了。如果沒有跌？頂多只是損失權利金。
還有一種應用方法，可以想成是替自己持有的東西買保險。
例如我有好多蘋果的股票，如果股價都沒跌或一直漲，當然很好。
但若公司出問題股票大跌呢？ 為了預防這種情形，我可以先撥一點點錢，去買未來的put，例如在2019/12/20能以190元賣出的權利。那麼當股價真的不幸大跌，跌到100元，至少這個put是有賺錢的，可以平衡一些損失。
(買入履約價190元的買權，所以稱為 buy 190 call， 當然，也有180.185.195.200...各種履約價不同的call，價值自然都不同。選擇權是一個序列，按履約時間跟履約價格的不同，有很多選擇。)
如果到了年底，股票真的漲到220元，那本來買190 call的人就賺到了，因為他還是能用190元買入股票，等於現賺了30元呢！但是別忘了扣掉一開始權利金付出的五元喔。
如果年底股價是195元呢？ 那麼雖然以190元買股票，還是可以賺個五元，但是因為當初購入權利金已經花了五元，所以算起來是沒賺沒賠的。
如果年底股價跌到180元呢？ 哇，那我幹嘛還要用190元買股票？？我要放棄這個權利！所以這個選擇權就不會被執行。最後總共損失了花在權利金上的五元。
2. 買入賣權 buy(long) put
跟buy call相反，就是覺得某個東西未來會大跌。
這時我們可以基於投機的目的 buy put，就是賭賭看，花一點權利金，看可不可以賺好幾倍。
例如指數現在一萬點，我覺得年底會跌到7000點，那我就買一個8000 put。
如果年底指數真的大跌，那就是以小搏大，賺到了。如果沒有跌？頂多只是損失權利金。
還有一種應用方法，可以想成是替自己持有的東西買保險。
例如我有好多蘋果的股票，如果股價都沒跌或一直漲，當然很好。
但若公司出問題股票大跌呢？ 為了預防這種情形，我可以先撥一點點錢，去買未來的put，例如在2019/12/20能以190元賣出的權利。那麼當股價真的不幸大跌，跌到100元，至少這個put是有賺錢的，可以平衡一些損失。
看到這邊可以做一個小結，那就是"買入選擇權"的特色：雖然勝率不高，但是損失也有限。花少少的錢，有機會可以獲得好幾倍、甚至上百倍的回報。有點類似買樂透的概念。
3. 賣出買權 sell(short) call
有買方當然也有賣方，如果說買方比較像賭場在下注的人，那賣方就是莊家。賣方可以收取買方的權利金，但是必須保證不管何種情況，都要履行契約。
例如賣出一紙「答應買家能在年底以200元買入蘋果股票」的合約，收了這筆權利金，當買家想要履行契約時，就要想辦法生出蘋果的股票給賣家，這個就叫做「賣出買權 sell call」。
4. 賣出賣權 sell(short) put
那如果賣出一張 「答應買家可以在年底以200元賣出蘋果股票」的合約呢？
就表示不管蘋果股票跌到多少，都必須依照當初的約定，含淚以200元的價位跟買家買下蘋果的股票。 這個就是「賣出賣權 sell put」。
賣方的勝率，據統計約在七八成以上。如果情勢平穩，當然可以輕鬆地收取權利金一直賺。但如果發展不如預期，股票大跌或大漲，就有可能會損失非常巨大喔。
3. 賣出買權 sell(short) call
有買方當然也有賣方，如果說買方比較像賭場在下注的人，那賣方就是莊家。賣方可以收取買方的權利金，但是必須保證不管何種情況，都要履行契約。
例如賣出一紙「答應買家能在年底以200元買入蘋果股票」的合約，收了這筆權利金，當買家想要履行契約時，就要想辦法生出蘋果的股票給賣家，這個就叫做「賣出買權 sell call」。
4. 賣出賣權 sell(short) put
那如果賣出一張 「答應買家可以在年底以200元賣出蘋果股票」的合約呢？
就表示不管蘋果股票跌到多少，都必須依照當初的約定，含淚以200元的價位跟買家買下蘋果的股票。 這個就是「賣出賣權 sell put」。
賣方的勝率，據統計約在七八成以上。如果情勢平穩，當然可以輕鬆地收取權利金一直賺。但如果發展不如預期，股票大跌或大漲，就有可能會損失非常巨大喔。
兩種選擇權賣方策略
這邊介紹兩種最簡單的、可以應用在股票買賣上的策略：賣出選擇權的「sell naked put」 and 「sell covered call」。
「Sell covered call」，又稱為「出租股票賺現金」。
例如，我本身已經擁有100股蘋果的股票，成本是180元。
而現在蘋果的價格是190元。那麼我可以用高一點點的價錢，賣出這支股票的買權，收取權利金。比如說賣出一紙「答應買家能在年底以200元買入蘋果股票」的合約。
如果到期時蘋果股價沒能超過200，買家也不會想履約，那麼我就能賺到這筆權利金了！
「Sell covered call」，又稱為「出租股票賺現金」。
例如，我本身已經擁有100股蘋果的股票，成本是180元。
而現在蘋果的價格是190元。那麼我可以用高一點點的價錢，賣出這支股票的買權，收取權利金。比如說賣出一紙「答應買家能在年底以200元買入蘋果股票」的合約。
如果到期時蘋果股價沒能超過200，買家也不會想履約，那麼我就能賺到這筆權利金了！
接下來還可以再墊高價位重新賣一次covered call。只要股票還在手上，就可以一直賣一直賣，一直收權利金，就像出租房子賺租金一樣。
而如果到期時股價漲了很多，我的股票只能拱手讓人，以200元賣給買家。但至少還是能賺到權利金、以及賣出股票時的價差(成本180，但以200售出)。
「Sell naked put」，又稱為「以打折的價格買到股票」。
傳說中巴菲特也用過這個方法買股票喔。
這個策略可說是十分符合人性。例如蘋果股票現在200，我很想買，但是太貴了買不下手，我認為合理的買進價位應該是160，這時該怎麼做呢？
我們可以傻傻的等，等股價掉到160再出手，但可能永遠都等不到。
這時就可以用sell put的作法！ 賣出一張 「答應買家可以在未來某時點以160元賣出蘋果股票」的合約，也就是 sell 160 put。
如果股價一直維持在160以上，到期後買方就不會履約，但我們還是可以賺到權利金，不會白白浪費等待的時間。
如果股價往下跌破160，就能以這個價位低接到股票。而且跟單純以160元買進股票的人比起來，我們還多了一筆權利金的收入哩。
做為賣方，其實也不是毫無成本，帳戶上必須得有足夠的保證金，券商才會讓你賣選擇權。保證金的計算方式很複雜，但通常遠遠小於直接買入股票所需付的費用。
所以要執行這個"sell naked put"策略，一般來說還是有些限制的，每家券商規定不太一樣，但至少必須有融資的資格，才可以使用財務槓桿。
還有一種"Cash secured put"跟naked put很類似，但前者帳戶裡必須有足額的現金才能賣出賣權，例如sell 160 put，帳戶裡就要有160*100=16000元才能賣 (選擇權一次是以100股為單位)。是屬於比較保守的作法，相對也比較沒有風險。
以上把原理大概都說完了，但要到實際應用還是有不小的門檻。新手一看到介面頭就昏了，很怕下錯單，最好還是要有人一步一步帶。選擇權，就是這麼難懂！
還有一種"Cash secured put"跟naked put很類似，但前者帳戶裡必須有足額的現金才能賣出賣權，例如sell 160 put，帳戶裡就要有160*100=16000元才能賣 (選擇權一次是以100股為單位)。是屬於比較保守的作法，相對也比較沒有風險。
以上把原理大概都說完了，但要到實際應用還是有不小的門檻。新手一看到介面頭就昏了，很怕下錯單，最好還是要有人一步一步帶。選擇權，就是這麼難懂！
不接受新意見。