接著，來解釋三個一定要懂的觀念：
[升息，債券價格會下跌？]
[升息階段要買到期日短、票面利率高的債券？]
[債券跟債券基金的差別？]
基本上知道這些，理專就會露出有點驚訝的口氣覺得你不簡單了(!?)
定義介紹完了，接下來要講比較枯燥的部份了！
債券乍看之下簡單，要算價格實際上學問卻很多。
我盡量用簡單的方式寫出應該要知道的概念喔。
我盡量用簡單的方式寫出應該要知道的概念喔。
「折現」的觀念
在財務管理裡面，有一個很重要的觀念，叫做「折現」discount。所有牽涉到未來的現金流量，都是圍繞著這個東西打轉的。
折現是什麼？ 就是複利的相反。
現在給你1000元，跟三年後給你1000元，這個一千元的價值是一樣的嗎？當然不一樣，現在就收到錢，可以把它存在銀行生利息啊！等三年後錢就會變比較多。所以現在的一千元跟三年後的一千元比起來，是比較值錢的。
基本上你可以假想一個情況：
財務管理的這個世界裡，沒有閒置的資金，所有的錢都會被拿去銀行定存起來。所以這些現金，都會隨著時間滋生利息，而且還會主動利上加利、利滾利。
財務管理的這個世界裡，沒有閒置的資金，所有的錢都會被拿去銀行定存起來。所以這些現金，都會隨著時間滋生利息，而且還會主動利上加利、利滾利。
若今天我有1000元，如果定存利率是3%，
一年後就有 1000 x 1.03 = 1030元；
兩年後變成 1000 x 1.03 x 1.03 = 1060.9元 ；
三年後變成 1000 x 1.03 x 1.03 x 1.03 = 1092.7元。
一年後就有 1000 x 1.03 = 1030元；
兩年後變成 1000 x 1.03 x 1.03 = 1060.9元 ；
三年後變成 1000 x 1.03 x 1.03 x 1.03 = 1092.7元。
那如果我三年後拿到1092.7元，這筆錢現在的價值是多少錢？
對，就是 1092.7÷1.03÷1.03÷1.03 = 1000元。
對，就是 1092.7÷1.03÷1.03÷1.03 = 1000元。
首先要有這個折現的觀念，才有辦法解釋後來的東西。
而債券現在的價值，就是用未來每一次發放的利息、還有最終拿到手的本金，依照"時間長短"跟"市場利率"一一進行折現，然後再加總所得來的數值！
我們可以把表面上的1000元債券拆解成：
利息30元 折現0.5年 +
利息30元 折現 1年 +
利息30元 折現1.5年 +
利息30元 折現 2年 +
.
.
.
.
利息30元 折現10年 +
本金1000元 折現10年
--------------------------------------------------
= 全部加總得來的金額，就是債券現在的價值！
利息30元 折現 1年 +
利息30元 折現1.5年 +
利息30元 折現 2年 +
.
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利息30元 折現10年 +
本金1000元 折現10年
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= 全部加總得來的金額，就是債券現在的價值！
升息債券價格會下跌？
現金放在銀行，用來折現的利率是定存利率。
而債券用來折現的利率，就叫做「市場利率」。
「市場利率」怎麼來？
可以想成一段無風險利率，再加上不同的「風險溢酬」。
可以想成一段無風險利率，再加上不同的「風險溢酬」。
一般來說債券的風險包含：違約的可能性、很冷門導致流動性不足、或到期日很久中間變數多。當投資人承擔風險買這個產品，相對於買一個無風險的產品 (一般是指美國公債)，所多出來的報酬，就叫做風險溢酬，有的書會把"溢酬 (premium) " 翻譯成 "貼水"。不過我覺得溢酬這個翻譯比較貼切啦！就是多出來的報酬！
當Fed聯準會，也就是美國的央行，進行了一個升息的動作。那麼中央銀行對各個銀行存放款的基準利率就會上升，美國公債殖利率也會有相對應的上升。於是市場利率整體都上升了。
直觀上而言，因為市場整體利率上升，可以不增加風險而得到更高的利息，新發行的債券票面利率也會更高，那照原本票面付息的舊債券就失去吸引力了。所以這時大家會期望舊債券有更高的到期殖利率，轉賣才有人願意接手。原本1000塊的債券，可能就只能用950元買入，才能得到比較好的到期殖利率。這就是升息債券價格會下跌的原因。
換個方式看，用折現法去計算也一樣。
未來的每筆現金，如果用來折現的市場利率變高，折回來的每筆金額就變小了，全部相加起來的債券現值，自然也變小了。
未來的每筆現金，如果用來折現的市場利率變高，折回來的每筆金額就變小了，全部相加起來的債券現值，自然也變小了。
升息循環階段要買到期日短、票面利率高的債券？
延續上面的概念，繼續用折現法來計算，就可以得到這題的結果囉。
當利率上升時，A債券2022年到期，而B債券2035年才到期。這個到期日比較長的B債券，用較高的利率進行折現後，因為折的時間久，得到的現值就會比A債券低。
也就是說，升息後，到期日長的債券，現值會下跌較多。這時如果我們買到期日短的債券，就比較不會有本金跌很多的問題。
而票面利率高低，也是一樣的道理。
經由折現法算出債券的現值加以比較之後，可以發現票面利率低的債券，對升息的波動度會比較敏感，造成本金跌落比較多。
經由折現法算出債券的現值加以比較之後，可以發現票面利率低的債券，對升息的波動度會比較敏感，造成本金跌落比較多。
而票面利率高的債券，面對升息時有個緩衝空間，對於本金造成的衝擊會比較小。
(在債券裡有個專有名詞叫「存續期」，是債券價格對利率變動敏感度的指標。但有點太細節，且並不影響理解，在此我們就按下不表。)
結論：舉例來說，選擇到期日長、票面利率低的債券，可能買入價格是1000，但升息後本金會掉到900，造成帳面淨值下降。而選擇到期日短、票面利率高的債券，買入價格1000，但升息後本金只會掉到950，帳面淨值看起來沒掉那麼多。
因為現在美國正在升息循環，所以前陣子若買入債券，基本上帳面看起來都是虧損的。
不過呢，如果是想持有至到期，不會中途賣出，之前說過了，其實也可以不管淨值的上下，只要在意到期殖利率就好了！
債券跟債券基金的差別？
債券基金就是一種基金，大家集資給基金經理人，經理人收取管理費，並且選擇很多基金當作投資標的，獲得的收益再由所有投資人共享。
債基跟自己投資債券，主要差別有二：
1. 債券基金可以更分散風險。
一隻債基，可以分散到幾十檔不同債券身上。但若自己買債券，本金不夠大，無法選太多支，就沒辦法達到這樣的風險分散效果。
一隻債基，可以分散到幾十檔不同債券身上。但若自己買債券，本金不夠大，無法選太多支，就沒辦法達到這樣的風險分散效果。
2. 債券基金本金會有漲跌，並不保本。
因為沒有像債券這樣很明確的到期日，必須自己選擇時機贖回。有可能贖回時剛好遇到升息循環或債券熊市，淨值下跌，造成本金的虧損。且有些基金投資人看到淨值下跌，會一陣恐慌，下意識就想贖回，但在此階段贖回基金可是會虧錢的喔！
因為沒有像債券這樣很明確的到期日，必須自己選擇時機贖回。有可能贖回時剛好遇到升息循環或債券熊市，淨值下跌，造成本金的虧損。且有些基金投資人看到淨值下跌，會一陣恐慌，下意識就想贖回，但在此階段贖回基金可是會虧錢的喔！
那大家或許會好奇，
為什麼債券基金的配息可以很高，高到8%、9%，難道全部的標的都有這麼高的利息？
其實基本上基金操作是會用到槓桿，才有這麼高的利息。
而像盈透證券或者私人銀行，也有類似的功能，下次再介紹。
為什麼債券基金的配息可以很高，高到8%、9%，難道全部的標的都有這麼高的利息？
其實基本上基金操作是會用到槓桿，才有這麼高的利息。
而像盈透證券或者私人銀行，也有類似的功能，下次再介紹。
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