作者：林逸婷
公司會比較喜歡發行可贖回債券，因為如果市場利率走低，可以把流通在市面上那些票面利息高的債券收回來、再重新發行票面利率低的債券，這樣公司融資的成本就可以降低。
但對我們投資人來說，買可贖回債券風險會比較高，因為何時被回收不一定，不能只看單純的到期殖利率。特別是溢價買入的情況下，甚至有可能會賠錢。
例如像這個 US WEST COMMUNICATIONS 公司所出的債券，右邊方框中列出了接下來預計的贖回日期，贖回價格，跟贖回殖利率(Yield to Call，YTC)。
例如：09-28-2018@100.488 -9.108
意思就是說，下一波召回日期在2018年的9月28日，將會用100.488的價格召回債券。
那為什麼不是用票面的100元召回？
例如：09-28-2018@100.488 -9.108
意思就是說，下一波召回日期在2018年的9月28日，將會用100.488的價格召回債券。
那為什麼不是用票面的100元召回？
因為公司提早召回，有些投資人會受損，所以會用比票面高一點的價錢購回做為補償。但隨著愈來愈靠近原本的到期日(09-15-2033)，價格就會愈趨近於100。
由於今天已經是2018年8月29日了，如果現在買在101.750元的價位，剛好又不幸在9/28被call回，等於領不到一個月的利息，就要被用100.488元召回，這樣鐵定會賠錢的。所以算出來的殖利率是 -9.108％。
而如果撐得比較久，等到2019/9/15才被召回，由於這樣又多了一年又17天的時間可以領利息，算出來的贖回殖利率就可以提升到 5.470％。
由於今天已經是2018年8月29日了，如果現在買在101.750元的價位，剛好又不幸在9/28被call回，等於領不到一個月的利息，就要被用100.488元召回，這樣鐵定會賠錢的。所以算出來的殖利率是 -9.108％。
而如果撐得比較久，等到2019/9/15才被召回，由於這樣又多了一年又17天的時間可以領利息，算出來的贖回殖利率就可以提升到 5.470％。
Yield to Worst (YTW) 最低收益率
最低收益率YTW，就是用來表示我們投資可贖回債券，若剛好不幸被早期贖回，有可能得到的最差報酬。在這個例子上，就是 -9.108%，Firstrade會在上方提出警告。
而如果是不可贖回債券，就沒有所謂的YTW了喔！
延伸閱讀：債券的基本概念與配息、三個債券一定要懂的觀念
而如果是不可贖回債券，就沒有所謂的YTW了喔！
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